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特尔佳:集中资源发展缓速器主业

时间:11-01-28 00:00    来源:瑞银证券

公司停止“汽车行驶记录仪”等两项目。

2011年1月26日,特尔佳发布公告,停止“汽车行驶记录仪”和“发动机测功机”两个项目的研发,将研发中心的工作重点转移到电涡流缓速器的优化、扩展以及液力缓速器的开发中来。

对当期净利润影响较小,维持盈利预测不变。

该项目研发费用217.89万元的核销将计入2010年损益,我们认为对当期净利润不会产生重大影响,预计该笔损益占公司2010年税前净利润的4%左右,我们依然维持2010年0.22元的盈利预测不变。

集中资源、发展缓速器主业。

公司本次停止“汽车行驶记录仪”和“发动机测功机项目”的研发,是希望集中全部精力放在公司具备优势的缓速器主业上面,公司希望尽快完成电涡流缓速器的优化扩展以及液力缓速器的研发工作,为即将可能到来的行业性机会做充分准备。目前公司液力缓速器的研发工作进展一切顺利,一旦研发成功,公司将成为首家具备液力缓速器研发技术的内资企业,我们认为这对公司品牌效应的提升、销量的增长都具有极大刺激作用。

估值:维持“买入”评级和28.75元目标价。

我们采用相对估值法对公司进行估值,并给予公司2016年底高速成长期过后13倍汽车零部件行业平均市盈率水平,并将其市值按照7.6%的权益资本成本贴现至2011年,得到公司目标价28.75元。公司股价前期有较大幅度的调整,但公司和行业的基本面并没有出现重大变化。我们依然看好行业标准修订给公司带来的爆发性增长机会,维持“买入”评级和28.75元目标价不变。